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伪外资真量化兴风作浪,A股万亿成交隐含杠杆与高频双风险

admin2021-09-159

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21世纪经济报道记者李域 深圳报道

量化私募又到风口浪尖。

在“头部量化私募遭窗口指导”的新闻逐渐平息之际,一则A股市场的外资主力并非外洋基金――而是在香港拿到牌照的内地量化基金巨头――它们在香港5倍配资――在A股市场频仍操作,规模扩张很快――的信息又在市场引起轩然 *** 。

在仍在3600点左右震荡时,两市成交额已延续40个生意日突破万亿元,较前几个月成交额翻倍,迫近2015年牛市延续43个生意日成交破万亿元的纪录。

全市场都在关注,增量资金从那里来?这些资金要做什么?

与此同时,外资在连续流入,据香港团结生意所数据,与今年7月相比,8月外资通过“沪港通”“深港通”等机制增持沪深两市股票规模增添一倍多。

21世纪经济报道采访的多位香港证券人士示意,注重到头部量化机构在香港配资的信息,一样平常来说,投行做获得给客户4-5倍杠杆配资,“机构有QFII资格再找券商设置成本要低一些,没有QFII资格需要提供通道的年化成本在4%左右,另有的是接纳收益交流的模式。”

离岸配资优势:低成本、高杠杆

香港配资炒A股并非新玩法。

2019年,香港证券与期货事务监察委员会官网宣布的一封羁系函指出:“现在香港配资价钱仅相当于内地一半的水平,香港的资金价钱具备很大的优势,而且杠杆水平也可以做得对照高,不少内地资金透过香港举行配资,再绕道回A股的情形也对照多。”

为此,时任香港联交所行政总裁的李小加亮相,他不以为在香港配资很容易的,更没有动不动几十倍杠杆融资,同时香港的券商有很严酷的保证金治理。

只管融资杠杆没有高达几十倍,但比内地成本融资成本低的优势是一直是业界公认。

一位来自的香港证券人士对21世纪经济报道记者示意,在香港市场上外资的私人银行配资成本对照低,2%左右的年化利率一样平常是找私人银行机构,5倍杠杆的配资也是可行的。

而在内地的市场上,从券商的融资融券营业来,融资成本也许为6-8%的年化利率,而且杠杆多数是在2倍左右。

为了抢客户,恒生曾在在港上市时代宽免认购新股手续费,若申请新股贷款,可享特惠贷款年利率,现实年利率为1.9%。则为较高额贷款用户提供1.68%的贷款利率,客户亲临大新各分行申请网易新股认购贷款,可宽免手续费,若贷款额达50万至500万元,贷款利率亦低至1.68%。

三条路径进入A股

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在低成本、高杠杆的利益驱使下,一部门机构舍近求远,举行离岸融资。

国际有限公司证券人士先容,他们现在没有这类营业,据他领会,有QFII资格的机构融资成本更低。

公然资料显示,治理规模突破千亿元的量化对冲巨头宁波幻方量化现在已设立了香港分支机构幻方资源治理(香港)有限公司。

据悉,幻方量化是一家依赖数学与盘算机科学举行量化投资的对冲基金公司。首创团队于2008年最先量化对冲领域的研究与实践,依赖系统、模子和风控,发展为海内量化私募巨头。

同时,幻方资源治理(香港)有限公司在2020年12月取得了羁系机构及格境外投资者资格的批复。同时要求公司在开展及格境外投资者营业的历程中,应当严酷遵守有关划定,依法推行职责、肩负责任。

“有QFII资格,即获得及格境外投资者资格后,外洋召募资金可以通过QFII通道直接投资。”香港证券人士以为,这种方式限制最少,成本最低。

另一种是没有QFII资格的机构,则需要借助通道进入A股市场,差异通道的要求也会差异,因此成本会略高一些。

在港事情的相关人士透露,机构还可以通过收益交流方式操作。

所谓“收益交流”,主要由券商提供,大致流程是:私募与券商签署跨境收益权交流的场外协议,然后每年向券商支付牢靠成本,便可以在券商的外洋子公司开户,实现外洋股票设置。在这一历程中,私募支付的牢靠收益,是用来交流指定的股票收益,以是称作“收益交流”。

据盈透证券人士先容,收益交流有北上和南下两种营业,北上营业主要是私募在香港券商处缴纳保证金,凭证其资质举行评估,券商可以为其提供差其余杠杆。

此前,海内私募巨头明�K投资相关人士曾示意,公司通过内地券商的香港子公司,把外洋基金的资产,通过的“收益交流”的通道,把投资战略复制到海内。

杠杆与高频带来的风险

现实上,羁系层早已注重到相关情形。

9月6日,证监会主席易会满在出席2021年第60届天下生意所团结会(WFE)会员大会暨年会时,谈到了针对量化生意等新型生意方式的羁系问题。

他提到,量化生意、高频生意在增强市场流动性、提升订价效率的同时,也容易引发生意趋同、颠簸加剧、有违市场公同等问题。易会满在上述大会上还示意,最近几年,中国市场的量化生意生长较快。生意所对入市资金结构和新型生意工具怎么看?希望人人做些思索。

业内人士也以为,杠杆资金对机构来说一个双刃剑,交纳保证金就能换取股票收益也是一种杠杆操作,既会放大收益也会放大风险。另外是高频生意,容易诱发投契炒作行为,极易引起暴涨暴跌。

深圳某量化私募人士示意:“从最近动态可以看出,现在量化私募机构都在控制规模,而且这个趋势还在连续扩散。”

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